ЗАО «Энергокаскад»
ОТ ИДЕИ ДО РЕЗУЛЬТАТА
contacts map home
Русский ru
English en

Ценные бумаги ФСК. Диагноз ING – «Продавать»


Аналитики ING понизили целевую цену бумаг "Федеральной сетевой компании" (ФСК) до 0,2 рубля за акцию. Это на 9% ниже текущих рыночных котировок.

 
Оценка фундаментальной стоимости компании затруднена рядом факторов.
 
Во-первых, у компании нет постоянной дивидендной политики: например по итогам 2011 года дивиденды не выплачивались.
Во-вторых, процедура определения долгосрочных параметров развития компании — тарифов и уровня капитальных затрат — непрозрачна, а ее результаты трудно предсказуемы. Например, одобренное в этом году повышение тарифов ФСК на 11% с 1 июля 2012 года и на 9,4% в течение двух последующих лет свидетельствуют о слабой связи тарифных решений и одобренных ранее параметров определенного возврата на капитал (RAB- регулирования).
 
Позитивное влияние на стоимость бумаг может оказать другой фактор: правительство передало ФСК в операционное управление "Холдинг МРСК" и теперь рассматривает возможность объединения обеих компаний.
Эксперты ING допускают, что если это решение все-таки будет одобрено, то ради сохранения государством 75%-ной доли в объединенной компании, параметры сделки могут быть более выгодными для ФСК, чем для "Холдинга МРСК".
Сейчас доля государства в капитале ФСК составляет около 79%. Ранее правительство заявляло о возможности снижения доли до 75%+1 акции, но после включения бумаг холдинга в число "стратегических предприятий", продажа 4% бумаг переносится на неопределенный срок.

 

В заключение необходимо напомнить, что ФСК  является монополистом. Рынок, на котором она работает, полностью сформирован, и в идеале ФСК должна щедро делиться своей прибылью с акционерами. В реальности, у компании нет четкой дивидендной политики, а правила игры пересматриваются едва ли не каждый год.


 
 Адрес: 115054, г. Москва, ул. Дубиниская 35, этаж 12, комната 1202   Tелефон/факс: +7 (495) 995-31-85      E-mail: energokaskad@energokaskad.com